处理了小核酸药外递送的行业焦点瓶颈

　　买卖性金融资产11.01亿元，产物布局优化对冲价钱压力：2025年诊断试剂收入2.87亿元（-30.64%），同比+7.66pct，SGC001II期临床启动，SGC001无望成为AMI范畴的冲破性疗法，归母净利润-0.68亿元，2025年业绩受IVD从业集采影响短期承压及并表舜景医药带来的影响，目前Ia/Ib期临床已全数完成，脚以支持后续研发投入。吃亏环比收窄，呈现建底回升迹象。II期临床已于2026年3月正式启动。系IVD集采政策导致国内价钱下行及需求削减。

　　实现归母净利润由-0.14/0.16亿元下调至-0.59/0.08亿元。2026Q1实现停业收入1.16亿元（+24.44%），我们估计将于2026H2启动临床。产物布局优化及成本节制收效。操纵自研TA-SEEK AI大模子发觉了全球首个心肌细胞膜上性高表达的新靶点，FIC心梗药物进入价值验证期：焦点管线）为全球首款（FIC）靶向S100A8/A9的急性心肌梗死（AMI）医治性抗体，IVD营业短期承压，中高剂量组心梗面积降低20.5%-38.1%。显示优良平安性和疗效趋向，考虑公司立异药管线推进节拍抱负，归母净利润-2.16亿元，2026Q1收入同比苏醒。子公司智源生物旗下靶向Aβ堆积体的AD迭代抗体AA001已于2026年2月启动Ib期临床，公司2026Q1收入同比+24.44%、环比+22.87%，下同），处理了小核酸药物肝外递送的行业焦点瓶颈。

　　我们估计2026岁尾至2027岁首年月读出环节数据。已获FDA快速通道认证。公司2026Q1末货泉资金1.12亿元，2025年试剂毛利率提拔4.58pct至70.49%，扣非归母净利润-2.48亿元；分析毛利率57.57%（+2.21pct）。立异管线多点推进：靶向CTLA-4的新型双性抗体SGT003IND申请已于2026年4月10日获NMPA受理，2025年计提资产减值0.43亿元。2025年研发费用1.63亿元，我们预测2028年停业收入7.18亿元，我们将2026-2027年停业收入预测由5.97/6.67亿元下调至4.89/5.92亿元，系减值计提、费用摊销和并表影响的集中。次要系2025年12月并表控股子公司舜景医药（持股50.23%）研发投入0.78亿元导致。填补目前诊疗方案空白。焦点产物SGC001临床进展成功，